博彩bet356下载_bet356不可以提款_bet356官网中文名字结论内部资本市场有着的作用浅谈

添加时间:2012-1-22
博彩bet356下载_bet356不可以提款_bet356官网中文名字导读:
摘要:近年来,内部资本市场使得大批集团公司出现。国内学者普遍认为内部资本市场是控股股东掏空上市公司的工具,是一种利益输送途径。本博彩bet356下载_bet356不可以提款_bet356官网中文名字认为内部资本市场和外部资本市场都是资金配置的工具。内部资本市场有其积极作用也有其约束,如何发挥其资金配置的功能才是关键。

  关键词:内部资本市场 资金配置 效率

  近年来,经济环境急剧变化,央企集团并购重组,组建内部资本市场;民营企业涌现大批“系族企业”构造内部资本市场。同时内部资本市场成为国内外金融经济学家探讨的热点。我国学者关于内部资本市场的探讨刚刚起步,目前主要涉及企业集团内部资本市场资源的配置效率,而且大都认为控股股东主导的内部资本市场是控股股东掏空上市公司的工具,是一种利益输送途径。(李增泉、王志伟、孙铮,2004;郑国坚、魏明海,2005等)。本博彩bet356下载_bet356不可以提款_bet356官网中文名字认为内部资本市场有其有着的必定性,同时内部资本市场推动了进展中国家资本市场的进展具有一定的积极作用,但同时也有其不改善的一面。

  1 内部资本市场的形成

  Alchian(1969)和Williamson(1975)把企业内部围绕资金展开的竞争性活动称为内部资本市场。杨棉之等(2010)认为内部资本市场的资源配置是指以集团总部为核心,将资源在各个分部之间进行分配。单纯探讨控股股东与单一上市公司之间联系的行为并不能严格称为内部资本市场行为。曾雪云(2011)认为凡是资金在企业或组织内部的流转和分配活动都应当纳入内部资本市场的探讨范畴。本博彩bet356下载_bet356不可以提款_bet356官网中文名字认为内部资本市场以减轻企业内部组织成本、提升效率为目的,在企业内部引入市场,以市场竞争方式代替一部分计划指令进行资源配置。

  根据新制度经济学的经典论述,企业和市场都是配置资源的工具。企业通过契约形成委托****联系构造稳定的权利义务联系,以计划指令这个“看得见的手”指导日常经济活动,以而减少外部高昂的交易成本,实现超额利润。市场则是“看不见。的手”通过竞争形成交易价格引导资源配置到帕累托最优状态。但是在现实状态下,由于信息不对称、人的有限理性、资产专用性、外部性等因素严重影响企业和市场配置资源的效率,在企业内部形成组织成本,在市场中形成交易成本。组织成本和交易成本的此消彼长形成企业和市场的边界,企业的最佳规模由此产生。

  根据道德风险论述,企业内部人员的行为不可观察,形成信息优势。企业股东及管理者可能基于自身利益盲目扩大企业规模,以而造成企业内部组织成本高于外部交易成本。为了维持企业有着,股东和管理者将市场竞争引入企业内部,形成内部资本市场,增加企业活力。

  2 内部资本市场的作用

  内部资本市场的形成,在公司内部引入竞争降低了公司的组织成本,使得公司规模更大,资源配置更有效率。经国内外学者证实,内部资本市场可以增加公司的超额收益,一般基于以下一些:

  第一,内部资本市场降低公司的组织成本,提升公司的效率。随着企业规模的扩大,组织成本会越来越高,公司配置资源的效率便会不断降低,公司内部高于市场的超额利润便会减少,公司有着的基础便会消失。内部资本市场的引入,降低了公司成本,提升了效率。

  第二,内部资本市场可以减少融资约束,降低资本成本,造成“多钱效应”。内部资本市场的有着扩大了公司可能有着的规模,把不同分部、子公司纳入集团公司名下,以集团公司的名义进行融资能够以更低的资本成本融得更多的外部资本,可以有效缓解投资不足的不足。

  第三,公司内部进行资金配置比外部配置更具有信息优势,更加有效,产生“活钱效应”。集团公司对分部、子公司、投资项目的了解比外面投资者了解的更深。集团公司对各投资项目进行资金分配比外部投资者进行分配更加有效。

  第四,公司资金再分配,将资金以效率低的项目转向效率高的项目。由于集团公司拥有资金的剩余索取权,当投资项目变得风险大、收益率低时,集团公司有足够的动机将资金转向风险低、收益率高的项目,以而通过内部资本市场实现资金再分配,增加集团公司的价值。

  3 内部资本市场的风险

  在新型进展中国家,内部资本市场普遍被用来进行非法侵占资金所有者利益。经国内外学者实证探讨证实,一些公司形成内部资本市场往往减少公司价值,一般认为具有以下现象:

  第一,公司内部留有大量资金,容易导致道德风险等现象。内部资本市场使得公司规模急剧膨胀,使公司更容易筹集到大量资金。由于管理者行为的不可观察性,许多学者已经通过实证探讨证实当管理者手中握有大量资金时,容易导致管理者违背资金所有者的目标,过多地进行在职消费等侵害资金所有者的利益。

  第二,集团公司手握大量资金,有着“过度投资”现象。集团公司比一般公司更容易筹集到大量资金
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